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全球企业并购的新趋势及启示
发布时间:2019-03-13 07:37
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在过去十年中,世界经济出现了两个惊人的发展趋势,一个是经济全球化,另一个是跨国公司的并购。特别是近年来,面对经济全球化,信息革命和知识经济的挑战以及国际市场的新格局,跨国公司迅速将其并购活动从国内扩展到国外。为了实施全球商业战略,增强其在国际市场上的竞争优势和战略地位,跨国公司明显超越了跨国联盟的创建,这导致了全球企业并购浪潮。这一新趋势已经并将对国家经济产生深远影响。

、全球企业并购的新趋势

一般而言,企业并购是指一家企业购买其他企业产权的行为,导致其他企业丧失法人或独立经济实体的资格。然而,这种经济解释并未完全反映企业并购的性质。简而言之,企业兼并和收购本身并不是目的,而是以提高经济效率和通过企业变革和终止方式实现企业竞争中的优胜劣汰为基础。

企业兼并和收购是正常的经济活动,但近年来,企业并购活动愈演愈烈,引起了人们的关注和思考。企业之间并购和兼并现象之所以是市场造成的原因是深层原因。换句话说,公司并购行为的原因和目的是改变和理顺市场供需关系的顺序,实现经济资源的重新分配,以获得最大的利润。在19世纪90年代,欧洲和美洲大陆的企业兼并和收购的突然出现使得精神疾病的过度生产导致企业家一夜之间失眠。过去100年来也出现了同样的情况。随着经济全球化的加速,政府和市场不堪重负,信息失灵,直接导致生产过剩。无论是汽车工业,石油工业还是银行业,都存在生产或服务过剩的严重问题。据估计,全球汽车行业将拥有2000万的产能过剩。如果公司想要在世界上竞争,他们必须结成联盟,通过重组来提高效率,从而开拓市场并降低成本。 1998年,BP和Amoco Petroleum节省了10亿美元的合并,戴姆勒——梅赛德斯 - 奔驰和K-Crossler的跨境“婚姻”的合并预计将在几年内产生25亿美元的利润。此外,国际竞争的加剧是推动并购浪潮的关键因素。由于互联网打破了销售所有商品的传统方式,许多老牌公司都担心他们的情况。老板普遍认为,只有行业前三大公司才能在激烈的市场竞争中生存,而并购是促进公司发展的最快方式。英美石油公司的合并,埃克森美孚与美国军方公司的合并,与荷兰壳牌石油公司在全球石油行业的竞争中脱颖而出。最后,技术进步的加速也是企业兼并和收购的原因之一。企业希望保持和提高其核心技术能力,必须大量增加研发费用,但产品的使用寿命正在缩短。因此,如果企业想要扩大规模并分担巨大的技术成本,就必须将企业兼并和收购视为提高竞争力和扩大自身。实力的必然选择。据统计,为了保持技术优势,微软在1999年成为全球最活跃的企业收单机构,至少进行了45次并购交易,总交易额超过130亿美元。英特尔排名第二,共有35项并购交易,总交易额达50亿美元。自20世纪90年代以来,企业并购浪潮变得越来越激烈,并且已经成为一股混乱的浪潮。它已成为跨国并购的新浪潮。跨国并购的出现与跨国公司密不可分。在跨境并购方面,到目前为止,90%的交易是由跨国公司进行的)。特别是自1998年以来,跨国并购已经出现了一些新特点和新趋势。

(1)强势和强势高潮的结合,跨国并购的规模巨大,涉及面很广。

全球企业并购的新趋势及启示

1997年,全球并购交易总额达1.5万亿美元,1998年达到2.5万亿美元,而1999年为3.4万亿美元。跨国公司的强大兼并和收购涉及几乎所有主要行业,并购数量继续增加新纪录。例如,1998年5月7日,戴姆勒——德国梅赛德斯 - 奔驰从美国第三大汽车公司克莱斯勒购买了约393亿美元的股票,并收购了该公司,以形成“戴姆勒 - 克莱斯勒”联合公司股票公司。梅赛德斯 - 奔驰和克莱斯勒将持有57%的股份,即、43%。合并涉及的市场交易量高达920亿美元。合并后的公司已成为一个汽车帝国,在全球拥有420,000名员工,年销售额达1330亿美元,在全球汽车行业中排名第三。《南德意志报》评论说,这次合并是经济全球化的“喷射”。它表明,无论谁成为世界经济中的重要角色,都不能再依赖出口,必须走强大联盟的道路来抵御世界市场。的风险。 1999年,美国连续从瑞士收购沃尔沃,雷诺从日本收购日产汽车。在新千年伊始,世界上发生了几起巨大的并购交易。 1月11日,AOL与时代华纳合并,汇集了互联网与传统媒体之间的两种大众传播模式。这种组合是新技术整合的结果,即多媒体技术结合了网络、打印、电视、广播和娱乐。站起来。二月初,有消息来自伦敦。刚刚完成与AOL合并的华纳将与价值200亿美元的英国老牌EMI合并,成为全球最大的视听公司。 1月21日,世界知名公司宝洁公司与两家主要制药巨头美国家庭产品和华娜兰伯特谈判,以协商三家公司的合并。如果三次合并成功,它将成为世界上最大的消费品公司之一,也是最大的制药公司之一。汽车行业的并购也纷至沓来。 3月27日,戴姆勒克莱斯勒以21亿欧元收购了三菱汽车公司34%的股份。 producer“pen.Warks”以超过32亿张德国马克的优势,并购置了着名的瑞典卡车。 “斯堪尼亚”18.7%的股票,获得34%的股份。专家估计,未来10年,世界汽车市场将成为五到六家汽车巨头的寡头垄断者。此外,跨国并购涉及几乎所有主要行业,包括钢铁、能源、航空、银行、保险、超市、电信、医药甚至大众媒体。(2)全球并购浪潮一直存在。

麻省理工学院着名国际经济学家兼教授保罗克鲁格曼认为,1998年之前的企业并购浪潮只能被称为美国公司的兼并与收购浪潮,因为在此之前,欧洲和亚洲基本上不涉及。自1998年以来,企业跨境采购浪潮几乎席卷欧亚大陆。根据1998年7月的统计数字《亚洲兼并和收购杂志》,1998年上半年,欧美公司收购亚洲公司的数量急剧增加,交易量比1997年同期增长了5倍以上,金额仅在日本和韩国收购的、银行达到了74亿美元。美元,1999年10月,香港李嘉诚的和记黄埔集团出售英国电信Orange44。该股权不仅使和记黄埔获得1130亿港元的巨额收益,而且还成为德国最大的手机公司的最大股东,市值达7000亿港元,并收购了德国和意大利的电信市场。该交易成为世界历史上第22大合并,是香港公司前所未有的国际并购交易。 2000年2月7日,当沃达丰收购Mannesmann时,和记黄埔又获得了巨额利润。

(3)同行业横向并购多,跨行业兼并收购少,恶意兼并收购呈上升趋势。

目前,跨国并购的动机是寻求战略资产。强者和强者之间的横向合并具有明显的优势,从而降低了成本。、创新技术、维持现有市场份额、进入新市场、跨国公司自身全球综合业务网络的战略动机。近年来,全球贸易壁垒迅速下滑,西方国家也跟风,逐步放宽对企业并购的限制。例如,美联储放松了对银行参与证券业务的限制。日本的金融改革放松了对居民海外投资的限制,欧洲国家也将放宽对股票回购的限制。宽松的政策增加了获利的可能性。公司通过兼并和收购活动扩大了投资和市场拓展。但是,随着金融全球化体系保障的建立和以美国为代表的西方国家放松管制的浪潮,跨国恶意兼并和收购也将逐步增加。例如,1999年10月25日,美国政府宣布取消1933年《格拉斯一斯蒂格尔法》,以适应当前的并购需求。 1999年11月4日,美国参议院和众议院通过《金融服务现代化法案》,宣布取消了——(1933年银行法)的法律,该法律限制了银行、证券公司和保险公司的跨境经营半个世纪。投资银行业务的发展和资本市场规模的扩大也促进了恶意兼并和收购。目前,跨国公司的主要竞争是资本管理能力在国际资本市场上的竞争。随着直接融资的扩大和资本市场的发展,跨国公司大多是上市公司,因此存在一种价格表现形式,这使得跨国公司的流动性成为交易的主题大大增强,企业成为可能。交易对象。通过直接融资或其他公司的并购,资产重组和资产优化,形成优质资产,这是跨国公司在资本实力竞争阶段发展的最佳战略选择。例如,1996年7月8日,欧洲空中客车飞机公司希望将封闭的四国合资企业转变为一家开放式股份公司。这将有助于筹集资金并收购其他公司,并促进外部合作。一旦空中客车上市,新波音公司(由波音和麦克唐纳道格拉斯合并于1996年成立)可能会对空客子公司进行恶意收购。波音公司的目标是在未来五到八年内主导世界航空市场。此外,2000年2月7日,英国沃达丰电信花费了大约1900亿美元用于对德国曼内斯曼电信的恶意收购。(4)发展中国家将在跨国并购中实现跨国化。

由于跨国公司的并购活动伴随着外国直接投资基金的流动,世界各国普遍关注跨国并购对国际投资方向的影响。随着发展中国家吸引外资的政策迅速趋同,“政策竞争”作为吸引跨国公司投资手段的有效性逐渐减弱。因此,许多发展中国家转向改革产权制度,以促进跨国公司在本国市场的并购活动,跨国公司试图通过兼并和收购东道国企业来实现发展中国家的跨国公司化。亚洲金融危机爆发后,西方跨国公司大量进入东南亚和拉美国家,并以比危机前低60%-80%的价格大量收购企业。

中国加入世界贸易组织后,资本市场将逐步向外界开放。跨国公司将改变非控股全资,非资产合资企业和许可生产方式的方式。大规模的协议并购和合资企业将通过股权转让或增资和股权扩张来稀释中国。股权收购进入中国市场的方式。例如,1997年,福特汽车公司通过购买江铃的B股进入中国汽车制造业。法国标致于1998年退出后,日本本田取而代之。通用汽车击败福特并竞购与上海通用汽车的合资企业后,其美国总部为中国市场制定了雄心勃勃的计划,允许其子公司上海通用在中国市场每年亏损1.5亿元。资本扩张的配额,在未来15年,在中国逐步开放的资本市场和企业产权市场,收购中国的汽车产业整合。

(5)高科技领域的跨国并购正引起人们的关注。

自1998年以来,高科技领域的跨境兼并和收购已经实现了重要的产业整合。 1999年1月23日,第一家蜂窝手机和全球移动通信卫星定位系统(gsm)开发商朗讯与恒生合并,开发超薄笔记本电脑,微软公司旗下的、英特尔1999年疯狂并购,新合并AOL时代华纳在新的千年里,这些高科技领域的并购活动必将对世界产业结构和经济发展的变化产生深远的影响。

来自全球并购的启示来自、

首先,市场中介参与兼并和收购并发挥重要作用。这值得我们关注。在美国和其他西方国家,兼并和收购是在市场竞争中实现平等财产交换的典型市场行为。在兼并和收购中,市场中介机构如投资银行、资产评估办公室、会计师事务所、律师事务所发挥了非常重要的作用,从寻找和评估目标公司,进行可行性研究,财务安排到价格谈判,达成中介机构的参与是交易,资产清算和资产重组等一系列环节不可或缺。外国统计数据显示,仅在1999年上半年,美林已经进行了100次并购。并购交易总额为3147亿美元,占所有并发并购交易的39%。排名第二的是高盛(Goldman Sachs),该公司共进行了92次并购,并购交易金额达到2888亿美元。排名第三的是雷曼兄弟(Lehman Brothers),该公司已经进行了48次收购,交易额达2096亿美元。摩根士丹利排名第四,共有93项委托合并和收购,交易价值为1856亿美元。瑞士信贷第一波士顿银行排名第五,委托并购交易金额为1668亿美元,共79笔。由于全球企业并购市场的普及,这些公司也发了大财。其次,市场经济首先是消费经济。企业兼并和收购对消费者来说可能是好消息或坏消息。好消息是消费者可能会享受更多更好的服务。坏消息是,这些超级企业将垄断并使消费者失去选择的自由。在AOL对华纳的巨额收购之后,最强烈的回应是消费者组织。华盛顿消费者技术协会声称,美国政府不应该批准合并,因为它可能导致微软和AT&T之间的类似合并和收购,进一步缩小了消费者对互联网和内容服务的选择。此外,还考虑了投资者的利益。由于大量的兼并和收购,公司股东担心合并后会对其销售和收益的增长产生不利影响。毕竟,大多数合并的公司都是长期债务。在宝洁公司合并消息后,华尔街当天股价下跌9%,表明交易商仍持怀疑态度。

第三,有必要为兼并和收购的后果做好准备。它不能简单地结合起来。创建大型企业,而不是购买。今天许多企业合并和收购只强调明显的市场规模,而不是兼并和收购之间的实际整合,因此企业合并往往会产生令人失望的结果。根据美世管理咨询公司的分析,每三次会议中就有两次失败,也就是说,他们的市场表现不如他们竞争的公司那么好,甚至遭受损失。例如,已被宝马收购6年的英国“路虎”汽车公司仍然遇到麻烦,因为英国最初的低生产成本并不完全符合实际情况。作为最后的手段,宝马一年前决定裁员数千人。然而,情况有所改善,由于价格高昂,路虎生产的汽车仍然缺乏竞争力。因此,宝马打算出售它。

第四,企业兼并和收购与公司的“减肥”并不矛盾。国际理论界认为,每个企业形成一个“生态系统”,企业集团构成一个更大的“生态系统”。这个商业“生态系统”需要得到照顾和更新。并购就像是一个扩容和更新的系统。减肥就像物种的优化组合。显然,在这个生态系统中,大生态系统不一定有效,也不能保证生存。有些人已经对恐龙灭亡进行了类比,因为它的身体与其兄弟姐妹相比变得越来越大,其神经通路也变得越来越沉闷。企业也是如此。他们是否有能力快速响应并灵活地适应他们的生存。公认的全球竞争规则总是缓慢地缓慢,努力发明以克服懒惰和保守。

第五,从长远来看,企业兼并和收购应该是一种战略驱动的经济活动。这是企业关注未来竞争的战略行为。它不应该仅仅基于当前的业务或财务压力。短期战术行为。目前,国际经济结构正处于重大变革时期。只有全球企业的跨境重组和结构调整尚未完成。全球并购活动不会停止,但未来几年势头可能会减弱,因为这符合公司100年的兼并历史。验证规则是长期的,长期必须划分,积分合并,都是竞争。


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