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影响上市公司股权选择的因素分析
发布时间:2019-03-15 05:55
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本文分析了上市公司股票选择行为的影响因素。通过文献分析,发现上市公司股票配置动机是扩大资本规模、改善金融结构、进行资产重组、上市公司股权配售行为主要因素制度因素三个方面、大多数股东偏好、融资成本和机会主义行为。在此分析的基础上,本文提出了相应的对策。

关键词上市公司;股票期权选择;资本市场

0前言

供股意味着上市公司在获得必要的批准后,向现有股东提出配股建议,以便现有股东可以按照上市公司持股比例认购配股。供股是上市公司发行新股的方式之一。市场上入围的“股票分配”和“发股”统称是指上市公司向公众公开发行新股,向原股东配售股份,以及“发行股票”。向公众出售股票称为“额外发行”,投资者认购新股现金。价钱。供股是指公司原股东按比例增加新股数的融资方式。在流通股和非流通股利益不一致的情况下,对供股再融资的方式涉及利益在流通股东和非流通股股东之间的分配方式。因此,中国股市对上市公司股权分配行为的反应可能具有一定的特色。上市公司股权配售现象为股东和投资者提供了一个信息,即中国上市公司有资格上市。、新股的配发和发行是以“净资产收益率”为唯一核心控制参数。由于参数的单一条件,上市公司利用关联交易获取资产的转移收益,操纵利润,增加投资风险,损害投资者利益(彭小杰; 2006)。在外部流通股东和提高市场效率方面,一些学者提倡使用分配方法(官正; 2008),而一些学者则不提倡配股融资。

在公司上市后的再融资方式中,供股一直占主导地位。作为主流再融资方式,供股为公司的健康持续发展提供了强有力的财务保障。供股在中国资本市场中占有举足轻重的地位。但是,许多股票配售公司在分配时会有许多不正常的行为。这导致市场普遍认为上市公司通过证券市场“圈出钱”,严重侵害了中小股东的利益。因此,研究上市公司股权融资的选择行为具有重要意义。

1上市公司分配的动机

供股是上市公司持续融资的主要手段。自1997年以来,上市公司的股份配售得到了加强。无论是股份公司的家庭、份额比例还是配股价格都有所提高。首先,扩大资本规模是分配的直接原因。供股可以使公司的资本和股权翻倍。例如,当一家公司上市时,其股本为1亿股,其股价为10元。该公司每年以10:3的比例分配股票。 5年后,公司总股本将为100005 = 37,129,300股,平均净增271,293万股。以8元的股票价格,它将获得21亿元的资金。其次,为了改善公司的财务结构,配股不仅可以提高债券的评级,还可以改善股权结构,减少国有股比例,增加公共股份比例,促进公众股东利益。订阅更多股票。第三,通过配股进行资产重组。大股东根据上市公司的经营情况注入优质资产,实现资产重组。与现金资产相比。2分析影响上市公司供股的因素

影响上市公司股权分配行为的主要因素是制度因素,主要股东行为,融资成本和机会主义行为,具体如下

2.1制度因素

中国对上市公司的配股行为提出了严格的要求,尤其是对净资产收益率的指数。但随着时间和资本市场的逐步改善,中国逐步放松了对净资产收益的需求。由于新的《证券法》规定公司公开发行新股,因此必须满足以下条件才能建立健全,运作良好的组织;它具有持续的盈利能力和良好的财务状况;过去三年的财务会计凭证没有虚假记载,没有其他重大违法行为;国务院证券监督管理机构规定的国务院规定的其他条件。从法律的变化来看,分配的硬约束条件被完全解除,软约束条件被取代。股票交易政策正在逐步接近市场化(徐俊辉; 2007)。这表明中国股权分配的制度因素影响了公司的股权分配行为。

2.2主要股东行为

中国资本市场的配股融资成本低于公司,配股基金几乎免费使用。此外,上市公司的再融资更容易实现。因此,符合分配条件的上市公司有分享股份的倾向。 2000年,中国上市公司股市融资热潮并未降温。从选择配股融资行为的角度来看,没有迹象表明上市公司的配股动机有所减弱(阎达五; 2001)。主要股东对上市公司拥有一定的控制权,并持有第一手公司信息。

为使上市公司能够实现配股权,从而达到侵占上市公司资金的目的,在配股前的前三年,大股东减少了对上市公司的资本侵占。并将融资后对上市公司资金的侵占程度与其他公司进行了比较。同样,它也说明了大股东“吸血先行”资源侵占的动机,证明了分配前中国上市公司主要股东的资金支持行为和分配后的资本占用行为,以及大股东支持上市公司的真正目的。这是为了获得更多的长期利益。

根据国外“资金优先假设”,上市公司融资遵循内生融资债务融资的股权融资顺序。我们国家的现实明显不同。分配和发行已成为上市公司首选的再融资方式。中国上市公司的主要股东拥有较强的股权再融资优惠,主要目的是实现中小股东的掠夺。大股东可以从股权融资中获利,也可以选择股权融资。签发配发时的特殊“盘旋货币”行为。自2006年证券监管机构寻求配股以来,旧股东的认购额不得低于配股份额的70%。宣布分配的公司数量大大减少,并且分配了上市公司的股东。有一个“盘旋钱”的动机。

2.3融资成本的差异中国的上市公司虽然也表现出对内部融资的偏好,但由于国有股东普遍缺乏,严重削弱了股东对管理的约束,上市公司没有分红派息压力,外部股权融资成本成为公司的管理层可以控制成本,因此国内债务融资的顺序明显排在外部股权融资之后。供股和发行新股是上市公司对外股权融资的两种主要方式。在《上市公司新股发行管理办法》发布之前,批准发行新股比分配股票更困难。因此,从最大化股东利益的角度来看,上市公司应首先通过非包销和配股方式发行新股,然后以承销和配股方式发行新股,而不是选择公开发行新股。 2.4机会主义行为

内部资本市场机会主义运作也构成了上市公司股权融资偏好的主要动机。中国上市公司的主要股东获得了对集团内部资本市场的控制和机会操纵的私人利益(杨勉之,2006;邵军、刘志远; 2008)。上市公司主要股东的资金需求已通过内部资本市场渠道演变为上市公司的资本需求。分配公司中的很大一部分公司并不完全为自己的需求筹集资金,而是作为大股东间接融资的中间人。工具。在这种情况下,公司的股票配发基金不用于非常有价值的投资项目,而只适用于大股东,而这种资本转移往往缺乏相应的收入。一方面,资产膨胀和质量下降,大量现金转换为应收账款,另一方面,新项目缺乏投资,投资回报稀缺。最终结果必然是经营业绩的下降。这将不可避免地导致长期市场回报的下降。

3结论与对策

3.1上市公司再融资的多元化发展

多样化的方法,多样化的市场选择;好的公司自然会愿意做出贡献,不好的老股东可能不愿意支付额外的投资,市场化程度越高,再融资行为的限制越大。因此,上市公司多元化再融资方式的发展是中国资本市场迫切需要研究的问题之一,也是分配合理化的保证。

3.2有效解决会计信息失真问题

证券监管部门在制定相关融资政策时,应充分考虑证券市场投资者的意愿,为上市公司发行新股或公开发行新股创造更好的政策环境。上市公司年报是公司一年的经营业绩、资产和负债。全面反映业务活动的各个方面,如现金流入和流出,状态、。会计信息的真实性和可靠性直接关系到投资者的利益和政府监管机构的行为。虚拟资产的虚假回报可能会欺骗证券监管机构以确认公司的股票分配申请。因此,应在年度报告审计中加强注册会计师,并对公司利润的构成进行详细分析,突出主营业务利润的作用,扣除非经常性项目的盈利能力,实现净回报。资产真正反映公司的盈利能力。3.3建立股票期权交易市场

影响上市公司股权选择的因素分析

由于分配价格总是低于市场价格,因此股票期权很有价值。两种价格之间的差异越大,股票期权就越有价值。考虑到部分股东放弃配股的现象,建议建立股票期权交易市场。第一个好处是上市公司可以尽可能多地筹集所需资金;第二,希望在没有股票期权的情况下参与供股的投资者可以投资该公司;第三是放弃供股的投资者可以获得转让收益。

3.4建立完整的投资项目评估体系

对于上市公司,投资项目的投资额,经营期、现金流量和风险程度等指标均受具体科学论证的约束,不合格项目具有决定性作用。对于证券监管部门,严格审查上市公司的配股申请不仅取决于项目是否可行,还取决于公司以前的配股资金的使用情况。对于经常更改投资项目或将分配资金存入银行的公司,请接受其配股申请。

引用

[1]徐俊辉。解读上市公司持股门槛变化理论[j]金融与通讯·学术版,2007(1)34-36。

[2]侯晓红上市公司股权分配和主要股东资源侵蚀经济经纬度[j] .2008(3)82-86。

[3]彭小杰。重新设计上市公司资格参数及其对审计的启示[J]。审计研究,2006(6)92-96。

[4]阎达五。中国上市公司融资行为的实证研究[J]。会计研究,2001(9)21-27。

[5]杨绵芝。内部资本市场公司业绩和控制的私人收入[j]。会计研究,2006(12)。

[6]戴洁敏。分配间隔的审计独立性是否缺失? [J]。南京审计学院学报,2008(5)66-74。


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